Gli advisor dell’acquisizione di GN Hearing da parte di Amplifon

Amplifon, azienda italiana attiva nel settore dell’hearing care, ha firmato un accordo definitivo con GN Store Nord A/S (“GN”) per l’acquisizione dell’intero business hearing (GN Hearing) attraverso una combinazione di azioni e una componente in cassa. L’operazione valuta GN Hearing a circa 2,3 miliardi di euro su base cash and debt-free. Al closing, secondo i termini dell’accordo, GN riceverà 1,69 miliardi di euro in cassa e 56 milioni di azioni Amplifon.
Il perfezionamento dell’operazione, approvata dai Consigli di amministrazione di entrambe le società, è atteso entro la fine del 2026, subordinatamente alle consuete condizioni sospensive, tra cui il completamento dello scorporo (carve-out) di GN Hearing dal Gruppo GN e il rilascio delle necessarie autorizzazioni normative.

Gli advisor

Nell’operazione di M&A Amplifon è stata assistita da Goldman Sachs Bank Europe SE, Succursale Italia (advisor finanziario esclusivo), da PedersoliGattai (advisor legale principale) e da EY (due diligence).

Nell’operazione di bridge financing, White & Case ha agito come consulente legale di Amplifon, mentre Clifford Chance della banca.

I dettagli dell’acquisizione

L’acquisizione sarà finanziata attraverso una combinazione di azioni e cassa. In particolare:
• 1,69 miliardi di euro saranno corrisposti a GN in cassa.
• 56 milioni di azioni Amplifon saranno assegnate a GN al closing, rendendo la società il secondo maggiore azionista di Amplifon, dopo Ampliter, con una quota di circa il 16%.

Il finanziamento della componente in cassa è interamente garantito da un prestito ponte (bridge loan) in euro. Amplifon sta valutando diverse alternative, nel contesto dell’evoluzione delle condizioni di mercato, per rifinanziare successivamente il bridge loan con un mix di debito ed equity e/o strumenti equity-linked, con tempi e importi ancora da definire. L’aumento di capitale ammonterà fino a un massimo di 0,75 miliardi di euro.

Il socio di riferimento di Amplifon, Ampliter e l’importante azionista Tamburi Investment Partners (Tip) hanno confermato il loro forte impegno a lungo termine in Amplifon e il loro sostegno finanziario all’Operazione, inclusi investimenti nel futuro aumento di capitale. Al closing e pro-forma per l’operazione, Amplifon avrà una leva finanziaria (rapporto pro-forma tra posizione finanziaria netta / ebitda adjusted , escluse le sinergie nette) di circa 3,0x (<2,9x incluse le sinergie nette a regime), considerando un aumento di capitale fino a un massimo di 0,75 miliardi di euro. È previsto anche che il nuovo Gruppo abbia una forte e crescente generazione di flussi di cassa che supporterà un rapido processo di deleverage nei prossimi 2-3 anni.

Il perfezionamento della transazione è attualmente previsto entro la fine del 2026 ed è soggetto al completamento dei processi regolatori, alle consuete approvazioni antitrust, nonché al completamento dello scorporo (carve-out) di GN Hearing dal Gruppo GN. Il carve-out ha lo scopo di garantire il trasferimento di attività, rapporti contrattuali e passività necessari affinché GN Hearing operi autonomamente, con opportuni accordi transitori per garantire la continuità operativa in attesa della separazione completa.

Al closing, è previsto che GN e Ampliter sottoscrivano un patto parasociale che preveda il diritto di GN di proporre la nomina di un rappresentante nel Consiglio di amministrazione di Amplifon, insieme alle consuete restrizioni al trasferimento e a impegni di lock-up relativi alle azioni Amplifon ricevute da GN come corrispettivo.

Chi è GN Hearing

GN Hearing, con sede a Ballerup (Danimarca), è il business di GN dedicato alla cura dell’udito. Sviluppa, produce e commercializza a livello globale un portafoglio completo di soluzioni acustiche avanzate e servizi audiologici correlati, principalmente nel settore B2B. GN Hearing opera con una strategia multi-brand per intercettare diversi segmenti e canali: ReSound (marchio medicale di punta, che ha recentemente introdotto con successo le piattaforme Nexia e Vivia con funzionalità IA), Beltone (retail in Nord America), Interton & Danavox (marchi dedicati a specifici segmenti regionali o value-driven), Jabra (il marchio, pur essendo parte della divisione Audio di GN, è anche utilizzato per le soluzioni Over-the-Counter – OTC – e per gli apparecchi acustici nel segmento B2B) e Danalogic (consulenza data-driven per operatori indipendenti).

La leadership tecnologica e una forte divisione di Ricerca e Sviluppo (R&S), orientata all’innovazione, costituiscono il principale vantaggio competitivo di GN Hearing. L’azienda, in qualità di produttore globale indipendente con elettronica e assemblaggio completamente integrati al proprio interno, combina una profonda competenza ingegneristica con un’impronta industriale diversificata – che comprende quattro stabilimenti produttivi in Danimarca, Cina, Malesia e un nuovo sito all’avanguardia recentemente inaugurato negli Stati Uniti – garantendo costantemente il lancio di nuovi prodotti a un ritmo significativamente superiore ai parametri di riferimento del settore.

Nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2025, GN Hearing ha generato ricavi per 7,2 miliardi di corone danesi (circa 1 miliardo di euro) e EBITDA carve-out adjusted pro-forma di 1,6 miliardi di corone danesi (circa 220 milioni di euro), con un margine sui ricavi di circa il 23%. GN Hearing ha un profilo di ricavi molto diversificato a livello globale: America 49%, Europa 28% e Resto del Mondo 23%. Negli ultimi anni, GN Hearing ha costantemente sovraperformato il mercato di riferimento, guadagnando quote di mercato. Nello specifico, negli ultimi tre anni, GN Hearing ha accelerato fortemente la crescita dei ricavi riportando un CAGR organico del 9% grazie al lancio di piattaforme altamente differenziate.

I commenti

Susan Carol Holland, presidente di Amplifon, ha commentato: “Oggi realizziamo un sogno che rafforza la nostra ambizione: integrare tecnologia e innovazione con la nostra profonda conoscenza dei pazienti, a beneficio di tutti i professionisti nella cura dell’udito e delle persone che questi assistono con empatia e dedizione. Questo traguardo ci consente di perseguire con ancora maggiore efficacia la missione con cui la mia famiglia ha fondato Amplifon oltre 75 anni fa e ne ha guidato la crescita nel tempo: offrire cure di eccellenza a un numero sempre più ampio di persone, aiutandole a riscoprire tutte le emozioni dei suoni e a vivere pienamente la propria vita.”

Enrico Vita, ceo di Amplifon, ha chiosato: “È un momento di svolta per Amplifon. Oggi annunciamo l’acquisizione più trasformativa dei nostri oltre 75 anni di storia con l’obiettivo di cambiare radicalmente il futuro del settore dell’hearing care a livello globale, creando significativo valore di lungo periodo per tutti i nostri stakeholder. Daremo vita a un leader globale verticalmente integrato nell’audiologia, con ricavi aggregati di circa 3,3 miliardi di euro, una presenza in più di 100 paesi, eccellenti capacità industriali e una rete commerciale senza eguali. In un momento di significative innovazioni tecnologiche, questa combinazione ci garantisce un posizionamento ideale per stabilire nuovi e più elevati standard nel settore dell’audiologia e ci permette di cogliere più efficacemente i trend secolari di crescita. Unendo due organizzazioni altamente complementari, genereremo valore significativo per gli azionisti anche attraverso importanti sinergie, creeremo nuove opportunità per i nostri dipendenti e offriremo soluzioni più avanzate a clienti, audioprotesisti e pazienti in tutto il mondo. Siamo pronti a lavorare insieme all’eccezionale squadra di GN Hearing per migliorare la salute uditiva di milioni di persone a livello globale.”

Peter Karlströmer, ceo del gruppo GN, ha aggiunto: “Oggi stiamo cogliendo l’opportunità di creare un leader globale nella cura dell’udito insieme ad Amplifon. Insieme, siamo ben posizionati per diventare leader del settore, dando ulteriore impulso all’innovazione e apportando benefici a tutta l’industria. Per GN, questa operazione rappresenta anche l’occasione per rafforzare la nostra posizione nei mercati — ampi e attrattivi — degli accessori tecnologici periferici in ambito audio e video. Disponiamo di marchi, talenti e competenze unici, insieme a tante opportunità. Si tratta di un momento estremamente stimolante per i clienti, gli investitori e i dipendenti di GN, sia nel settore Hearing che nel resto del Gruppo.”